Hija: ¿Estos mecanismos no causan el aumento de la deuda pública?
Madre: Sí, por supuesto. La caída del precio del złoty causó de inmediato el aumento de la deuda pública de un 20% (se trata de la deuda externa).
H: ¿Entonces, la deuda pública puede ser externa e interna? ¿La deuda interna significa que nos endeudamos con nosotros mismos?
M: Parece ridículo, ¿verdad? Pero así sería si la deuda interna se incrementara a causa del endeudamiento con el NBP. Sin embargo, no es así.
H: No entiendo.
M: El gobierno no tiene dinero para construir autopistas, y la Eurocopa de la UEFA se está acercando. ¿De dónde saca el dinero el gobierno? De los fondos abiertos de pensiones (OFE) y de los bancos comerciales. Ambos créditos tienen intereses. ¿Por qué el gobierno pidió prestado el dinero? Porque no había suficiente dinero en el mercado. ¿Por qué entonces no pidió al NBP emitir más dinero? En el mercado habría la misma cantidad de dinero, con independencia de que procediera de una nueva emisión o de unos préstamos concedidos por los bancos. Si el NBP sólo "prestase" el dinero, el gobierno lo devolvería sin intereses. Sin embargo, el dinero prestado de los fondos abiertos de pensiones (mediante la emisión de bonos del gobierno) o de los bancos comerciales aumenta la deuda por la cantidad de los intereses.
H: No entiendo.
M: Si yo te donase por ejemplo 10.000 zł, o si tú pidieses prestada la misma cantidad en un banco comercial con interés, ¿no sería exactamente la misma cantidad en el momento que llegase a tu cuenta?
H: Sí.
M: La diferencia estaría en las consecuencias de estas transferencias bancarias. Yo no pediría que me devolvieses el dinero, por lo que podrías destinar tus futuras ganancias a lo que quisieses. Puede ser que incluso me devolvieses una parte de esta donación. El dinero del crédito disminuiría tus futuras ganancias. Tu nivel de vida disminuiría. Eso significa que la donación no perjudica tus futuras ganancias. Un préstamo sin intereses que yo te presto (préstamo del NBP sin intereses a favor del gobierno) reduce tus futuras ganancias por la cantidad del préstamo que tienes que devolver. Sin embargo, el crédito de un banco comercial (un préstamo concedido al gobierno por un banco comercial o por el OFE) reduce las futuras ganancias no sólo por el pago de la cantidad principal, sino también por los intereses. Los intereses van al OFE o a los bancos comerciales. Si estos son bancos polacos el dinero se queda en Polonia; si son bancos extranjeros sale fuera y empobrece al país.
Si la Constitución permitiese al gobierno interferir en las actividades del NBP, el gobierno podría elegir entre ordenar una nueva emisión de dinero o el endeudamiento en un banco comercial. En el primer caso, la devolución del nuevo dinero al banco nacional dependería de la situación económica y financiera. En el segundo caso, el gobierno tendría que subir los impuestos, lo que significaría bajar el nivel de vida de sus ciudadanos, con el fin de pagar la deuda y los intereses.
H: Pero madre, todos saben que cuando se emite mucho dinero nuevo, se produce una inflación.
M: Bueno cariño, en la situación que te expliqué en los dos casos entraban las mismas cantidades de dinero al mercado. Sólo varía la fuente de dinero. En el primer caso se trata de dinero nuevo y en el segundo, de un crédito.
H: Vale. ¿Pero cuánto dinero debería haber en el mercado?
M: Lo suficiente para que toda la mercancía ofertada pudiera ser vendida.
H: ¿Y cómo llega actualmente el dinero al mercado? Ya que, si la producción aumenta, también debería aparecer más dinero.
M: El NBP no da dinero al gobierno, pero ofrece dinero nuevo a los bancos comerciales, ya sea incentivando o desincentivando el uso de estos medios a través de tasas de interés. Nuestro Consejo de Política Monetaria (Rada Polityki Pieniężnej) dirige la economía según los principios de la política monetaria, que consisten en subir o bajar los tipos de interés. Otro instrumento del monetarismo es cuando el banco central compra los bonos de su propio gobierno. Desafortunadamente, el NBP no suele aprovechar esa opción.
El banco central de los EE. UU., la Fed - anima a los bancos a utilizar los fondos del banco central manteniendo los tipos de interés cerca del cero por ciento. Los Estados Unidos creen que al tener dinero barato a su disposición los bancos serán más propensos a otorgar créditos, y con ello aparecerá más dinero en el mercado, el consumo aumentará, igual que la producción, y en definitiva, se producirá un boom económico.
El Banco Nacional Polaco (NBP), mediante el establecimiento de altos tipos de interés (actualmente el 4,75%), desincentiva de forma eficaz que los bancos comerciales hagan uso de este dinero. Como resultado, el crédito es inaccesible. No hay suficiente dinero en el mercado. El consumo disminuye gradualmente. La producción desaparece. El desempleo aumenta y en consecuencia se abre la perspectiva de una recesión económica.
H: No entiendo por qué el NBP se comporta de esta manera.
M: Tiene miedo a la inflación. El miedo a la inflación reprime eficazmente cualquier movimiento racional. Intentaré explicártelo.
La inflación está por las nubes: el valor del dinero está cayendo, porque hay demasiado dinero en el mercado. Con el fin de arreglar el mecanismo estropeado, hay que limitar la cantidad del dinero. Pero, ¿seguro que ésa es la respuesta correcta?
Este mecanismo es una reliquia que corresponde a la era de la escasez. En la era de la abundancia de bienes reproducibles, este mecanismo no funciona en absoluto. Prueba de ello es la situación financiera y económica actual de Polonia. Limitando la entrada de dinero en el mercado mediante el aumento de las tasas de interés, el NBP no impedirá que se produzca la inflación. Puede, sin embargo, conducir a una recesión económica. Sigamos el siguiente proceso:
- Los ¨mercados financieros" pierden la confianza en el złoty.
- El złoty se vuelve más barato.
- Los precios de los productos que dependen de las importaciones suben.
- La inflación (aumento de los precios sobre la base de la "cesta" de bienes) se eleva.
- La demanda (el deseo y la posibilidad de comprar) disminuye.
- La producción también cae.
- Aumenta el desempleo.
- Los ingresos derivados de los impuestos disminuyen.
- El NBP frena la inflación con su método tradicional. Limita el flujo de dinero al mercado, aumentando la tasa de interés.
- Los bancos limitan los créditos.
- Las empresas pierden su solvencia, cierran, o van a la quiebra.
- Aumenta el desempleo.
- La demanda cae.
- La inflación cae.
La inflación causada por las condiciones internas (el tipo de cambio del zloty) limita efectivamente la producción y el consumo. La inflación causó un aumento del desempleo y una recesión económica. Pero el objetivo se cumplió - no hay inflación. Hay una recesión económica.
H: ¿Existe algún escenario alternativo?
Continuará...
